صفقة Twitter قد تشير إلى نقطة عندما تنفجر “فقاعة كل شيء” | لاري إليوت

دهذه صفقة تمثل دائمًا نهاية حقبة. والجدير بالذكر أنه في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، اندمجت شركة AOL مع Time Warner انتهى ازدهار الدوت كوم. المصرف الملكي الاسكوتلندي استحواذ ABN على عمرو بسعر مرتفع في أعقاب الأزمة المالية العالمية 2008-2009. السؤال الآن هو ما إذا كان هذا هو إيلون ماسك شراء تويتر سوف يُنظر إليها على أنها لحظة انزلاق الاقتصاد العالمي في حالة ركود.

العلامات لا تبشر بالخير. حتى قبل إتمام ماسك للصفقة ، شهدت أسهم التكنولوجيا عمليات بيع حادة. القيمة السوقية لأسهم الشركة الأم لفيسبوك ، ميتا 80 مليار دولار انخفض يوم الخميس بعد أن أعلنت شركة مارك زوكربيرج عن انخفاض بنسبة 50٪ في أرباح الربع الثالث. السبب بسيط: مع تباطؤ النمو العالمي ، يقيد المعلنون الإنفاق.

مع إعادة فتح الاقتصادات بعد جائحة Covid-19 ، كان لا مفر من إعادة تسعير أسهم التكنولوجيا. كان Facebook و Alphabet المملوك لشركة Google و Amazon من الفائزين عندما كان العملاء محصورين في منازلهم أثناء الإغلاق ، ومن المرجح أن يكافحوا للحفاظ على مستويات عالية من نمو الإيرادات مع عودة الحياة إلى طبيعتها.

ومع ذلك ، كان هناك سبب آخر للصعود السريع لأسهم التكنولوجيا: السياسات النقدية السهلة التي تتبعها البنوك المركزية في العالم. كان هناك الكثير من أموال المضاربة للتداول ، وشراء السندات بأسعار فائدة منخفضة للغاية وبرامج التيسير الكمي.

ولا يقتصر الازدهار على أسهم التكنولوجيا فحسب. كانت الظروف مثالية لـ “فقاعة كل شيء” ، حيث ارتفعت أسعار الأسهم والسندات والعقارات بشكل حاد. في الأشهر الأخيرة ، أصبح من الواضح أن “فقاعة كل شيء” قد انتهت ، مع تشديد البنوك المركزية لسياستها استجابةً لارتفاع التضخم.

حتى الآن ، فقط الأسهم والسندات هي التي تراجعت بالفعل. ومع ذلك ، هناك دليل على أن أسعار الفائدة المرتفعة بدأت في التأثير على الاقتصاد الأوسع. إن طفرة أسعار الأصول على وشك الدخول في مرحلة جديدة وأكثر خطورة حيث تختبر البنوك المركزية قدرة اقتصاداتها على تحمل تكاليف الاقتراض المرتفعة.

هناك مخاوف من أن الاقتصاد العالمي يقترب من نقطة الانهيار. من الصين تصفية الممتلكاتأ. لمنع إجراءات بنك إنجلترا الطارئة يعمل على صناديق التقاعد والانحدار في أسهم التكنولوجيا كلها جزء من نفس القصة: بيئة مالية عالمية ضعيفة تتعرض للضغوط.

يقول تابال جوشي من BCA Research إن عام 2022 سيكون العام الذي يدمر فيه “التشديد الوحشي” للبنوك المركزية تقييمات السندات وسوق الأسهم ، وسيكون عام 2023 هو العام الذي يضرب فيه هذا “التشديد الوحشي” الاقتصاد ويقتل الأرباح والوظائف.

قد يبدو هذا بمثابة استنتاج مثير للفضول بالنظر إلى أن الأخبار الاقتصادية الأخيرة ليست كلها بهذا السوء. الاقتصاد الأمريكي ارتد عائدا توسعت ألمانيا وفرنسا وإسبانيا بشكل معتدل في الربع الثالث ، بعد ستة أشهر من انخفاض الإنتاج. لا يزال معدل البطالة منخفضًا ، حيث كان معدل البطالة في المملكة المتحدة هو الأدنى منذ عام 1974.

لن تدوم الأخبار السارة ، لكنها ستشجع البنوك المركزية على إبقاء السياسة مشددة لفترة أطول.

لن يقولوا الكثير لكنهم على استعداد لرؤية طوابير الرسوم تطول لتخفيف الضغط على الأجور. ارتفاع معدل البطالة ليس من قبيل الصدفة.

ضعفت بعض الضغوط التضخمية. تراجعت أسعار النفط والمعادن الصناعية بشكل جيد عن ذروتها. بلغ إجمالي أسعار الغاز حوالي 350 يورو لكل ميغاواط / ساعة في الصيف ، لكنها كانت أقل الأسبوع الماضي 100 يورو ميغاواط / ساعة. انخفضت أسعار السلع المعمرة مع تخفيف قيود العرض العالمي وتراجع الطلب.

تشير تحركات الأسعار هذه إلى ضعف كبير في النشاط العالمي في الأشهر المقبلة. لكن البنوك المركزية لن تكون راضية حتى ترى تراجع تضخم الأجور. لهذا السبب البنك المركزي الأوروبي رفع معدلات بنسبة 0.75 في المئة الأسبوع الماضي ولماذا من المتوقع أن يرفع بنك إنجلترا تكاليف الاقتراض بنفس المبلغ عندما أعلنت لجنة السياسة النقدية عن قرارها الأخير يوم الخميس.

ستتخذ Threadneedle Street قرارها دون رؤية التفاصيل الكاملة لبيان الخريف لجيريمي هانت في 17 نوفمبر ، لكنها تعرف أن المستشارة تخطط لزيادة الضرائب وخفض الإنفاق. إذا كانت الشائعات صحيحة ، فقد يسحب هانت ما يصل إلى 40 مليار جنيه إسترليني من الاقتصاد.

من الواضح أن هذه لحظة مهمة للبنك. من المحتمل أن يتقلص الاقتصاد البريطاني بنسبة 0.5٪ في الربع الثالث. الزيادات في الأجور تفشل في مواكبة الأسعار ؛ فشل الأعمال في ازدياد ؛ ثقة المستهلك ضعيفة. النشاط في سوق الإسكان آخذ في التباطؤ ؛ وأسعار السلع العالمية آخذة في الانخفاض.

مقابل ذلك ، حدد معدل التضخم السنوي أكثر من 10٪ والتضخم الأساسي – تكلفة المعيشة باستثناء الغذاء والوقود والتبغ والكحول – يزيد عن 6٪. تبلغ أسعار الفائدة الرسمية الآن 2.25٪ وصناديق الميزانية المصغرة لكواسي كوارتنج على وشك الذعر بعد أن اعتقدت الأسواق أنها قد ترتفع فوق 6٪ العام المقبل. لكن الذروة المتوقعة انخفضت منذ ذلك الحين لا يزال يعتبر 5٪.

يواجه البنك معضلة عدم معرفة متى يتوقف ، لكن المؤكد أن الذروة في المعدلات التي تفترضها الأسواق المالية لا تتزامن مع هبوط ناعم للاقتصاد. تعمل السياسة النقدية مع تأخر ، لذا فإن تأثير رفع أسعار الفائدة الآن لن يكون محسوسًا إلا العام المقبل ، عندما ينخفض ​​التضخم وترتفع البطالة.

في الواقع ، ربما يكون بنك إنجلترا قد فعل بالفعل ما يكفي لإعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2٪ خلال 18 شهرًا إلى عامين. لا يلزم أن ترتفع الأسعار إلى 5٪ ، لأن القيام بذلك سيعرض البنك لتجاوزات هائلة.