إن مشكلة التضخم في بنك إنجلترا تزداد سوءًا

أناأصبح من الصعب تجاهل التضخم.

نظرًا لقلق محافظي البنوك المركزية والمستهلكين العاديين على حدٍ سواء بشأن فواتير الطاقة الخاصة بهم ، أصبحت وتيرة ارتفاع الأسعار مصدر قلق ملح. المستثمرون قلقون أيضا.

تراهن الأسواق المالية على أن سعر الفائدة الأساسي للبنك سيرتفع إلى 1٪ بنهاية عام 2022. لكن هذا يتعارض مع التوقعات الاقتصادية العالمية غير المؤكدة ويبدو وكأنه انتعاش في المملكة المتحدة يفقد البخاريتميز بنقص المواد والعمالة.

هذا يضع بنك إنجلترا في موقف حرج. في 4 تشرين الثاني (نوفمبر) ، سيواجه منظمو أسعار الفائدة في Threadnille Street مشكلة تؤثر عليهم لأشهر – على الرغم من أن التضخم هو وباء قصير الأجل ، إلا أنها مشكلة مستمرة ستنشأ مع توقف الاقتصاد وعودته ، وسلاسل التوريد العالمية ، أو ارتفاع أسعار الفائدة.

إذا قامت مجموعة منظمي الأسعار برفع سعر الفائدة الرئيسي ، فسيتعين على البنك المركزي الذهاب إلى أبعد من نظرائه الدوليين ، متقدمًا على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي.

تشير توقعات بنك إنجلترا نفسه إلى أن التضخم سيصل إلى 4 في المائة بحلول نهاية هذا العام ، متجاوزًا النمو الأساسي في متوسط ​​الأجور الحقيقي الذي يحسبه مكتب الإحصاء الوطني. أظهرت الأرقام الأمريكية يوم الأربعاء أن نمو الأسعار قد انتعش في أكبر اقتصاد في العالم.

قام أندرو بيلي محافظ بنك إنجلترا بتغيير لهجته بشأن هذه المسألة. وقال في يوليو “من المهم عدم المبالغة مؤقتًا في رد الفعل تجاه النمو القوي والتضخم”. قال الأسبوع الماضي: “لدينا بعض التغييرات الكبيرة وغير الضرورية في الأسعار” والتي يمكن أن تكون “ضارة للغاية” إذا أصبحت “جزءًا لا يتجزأ” من الاقتصاد على المدى الطويل.

ارتفاع أسعار الفائدة مؤلم للشخص الذي لديه رهن عقاري أو ديون ، لكنها يمكن أن تكون أخبارًا جيدة للمدخرين ، وهي تحرك موجات المال الأوسع في الأسواق المالية.

لكن بينما من المتوقع أن يرتفع تحدي المستثمرين قريبًا بحلول نهاية هذا العام ، يعتقد بعض الاقتصاديين أن هذا قد يكون خطأ. من الصعب أن نحدد بالضبط ما يتجه إليه البنك المركزي.

المستثمرون حريصون على استكشاف كل كلمة يقولها محافظو البنوك المركزية ، مكتوبة أو منطوقة. يحاول الكثيرون الآن إنشاء عادات لغوية باستخدام الذكاء الاصطناعي ، بغض النظر عن العبارة المحددة. يدرك بنك إنجلترا ، مثل البنوك المركزية الأخرى ، هذا ، وبالتالي يحاول تقديم إشارات هادئة وواضحة للأسواق لتجنب الذعر أو الاضطراب.

ومع ذلك ، وفقًا لجون رايت ، رئيس الإستراتيجية الإستراتيجية للبنك السويسري UPS ، فإن سلسلة الاتصالات المهمة هذه أصيبت بالشلل حول الفقرة 65 في دقائق بنك إنجلترا الأخيرة.

وقالت: “لقد اتفق جميع أعضاء هذه اللجنة بالفعل على ضرورة تشديد السياسة النقدية في المستقبل من خلال زيادة الرسوم المصرفية ، حتى لو كانت إجراءات التقشف مناسبة قبل الانتهاء من خطة شراء الأوراق المالية للحكومة البريطانية”.

يستمر جهد شراء السندات المحدد ، والمعروف أيضًا باسم تسهيل الكمية (QE) ، حتى منتصف ديسمبر. استنادًا إلى الفقرة 65 ، توقع المستثمرون أن هذا من شأنه أن يشير إلى رفع سعر الفائدة في نوفمبر. لكن Wrath لم يعتقد أن الأمر بهذه البساطة.

يقول راث: “تفسيري هو أنهم لم يذكروا المرجع ، والآن نعتقد أنه يمكننا رفع الأسعار في أي لحظة”. على العكس من ذلك ، إذا كان منظمو الأسعار قلقين من أن التضخم سوف ينخفض ​​، فهذا مؤشر على أنهم سيرفعون أسعار الفائدة أولاً. يوضح Wrath أن هذا ليس موعدًا نهائيًا.

هذه وجهة نظر يشاركها نيل شيرينج ، كبير الاقتصاديين في مجموعة كابيتال إيكونوميكس. لا يعتقد أن رفع هذا العام هو “صفقة مبرمة” ، لكن يبدو أن السعر الرئيسي سيرتفع قبل مايو 2022.

ومع ذلك ، قال محللو بنك جولدمان ساكس يوم الجمعة إن الارتفاع في حشد نوفمبر كان “أكثر احتمالا” مما كان عليه في ديسمبر ، ومن وجهة نظرهم ، فإن أسعار الفائدة سترتفع هذا العام.

تعمل العديد من القوى الآن على تغذية التضخم في المملكة المتحدة ، والعديد منها خارجي ومحلي. المملكة المتحدة أ بلد الاستيرادمن تلبية احتياجاتها من الطاقة والغذاء إلى الاعتماد على الاستثمار الأجنبي لتمويل عجز الحساب الجاري. ومع ارتفاع الأسعار العالمية للعديد من السلع ، تراجعت قيمة الجنيه. أدى هذا إلى ارتفاع التضخم في الواردات.

ولكن إذا حاول بنك إنجلترا التحكم في ضغط الأسعار هذا قريبًا جدًا ، فقد يتراجع.

يقول راث: “الآن أعتقد أن رفع المعدل سوف يهدف إلى تعزيز بعض الثقة أو الجنيه الاسترليني”. ولكن قد يكون إرسال إشارة سيئة إلى المستثمرين عندما تشير مصادر أخرى إلى أن التعافي الاقتصادي لا يزال ضعيفًا. “الخطر هو أن السوق” جيد ، لقد كنت هنا في القريب العاجل “.

في حين أن التوقعات بارتفاع أسعار الفائدة تزيد بشكل عام من قيمة العملة ، إلا أن التوقعات الأخيرة برفع سعر الفائدة كان لها تأثير معاكس. تراهن البيانات الصادرة عن لجنة تداول السلع الآجلة على الجنيه الإسترليني ، مما يشير إلى أنه ، كما يشير راث ، يعتقد متداولو العملات أن الارتفاع سيؤدي إلى الركود. بدلاً من تعزيز الجنيه الاسترليني ، يمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى إضعافه بشكل أكبر عن طريق تباطؤ النمو الاقتصادي.

هناك عدم مساواة في العمل في الاقتصاد. انتهت Farlow وتم الإعلان عن المزيد من الوظائف الشاغرة ، لكن يبدو أن بعض العمال يغادرون سوق العمل تمامًاالعمال المحررون الآخرون لا يتناسبون مع المهارات المطلوبة من قبل أصحاب العمل.

هذا التأثير غير المتسق يعني أنه على الرغم من أن صورة سوق العمل تبدو إيجابية ، إلا أن الاقتصاديين لا يقولون إنهم “ضيقون”. ما يعنيه هذا هو أنه يبدو أنه المصدر التقليدي للتضخم – المزيد من فرص العمل ، التي يمكن أن تزيد الأجور حيث يلبي الطلب من أصحاب العمل نطاق عرض العمال – قد يكون لها تأثير على بعض القطاعات ، وليس فقط على الاقتصاد ككل.

كما أن أزمة تكلفة المعيشة تقترب أيضًا ، حيث يوجد العديد من المستفيدين لديهم وظائف ، ولكن وظائف أقل وساعات قليلة جدًا أو أجور منخفضة للغاية لتلبية احتياجاتهم.

يقول إيان مولهيرن ، كبير الاقتصاديين في معهد توني بلير للتغيير العالمي: “لقد اهتز الاقتصاد بسبب الوباء”. “لا يزال يتعين عليك أن ترى أن تأثير التضخم مؤقت في هذا الوقت.”

لكن كونه مؤقتًا لا يعني أن نمو الأسعار سيتباطأ بسرعة. يوضح مولهيرن: “الشيء الوحيد المجهد للغاية هو أن هذه الضغوط يمكن أن تستمر لفترة من الوقت”. سيكون التضخم أعلى بنسبة 2 في المائة من هدف البنك المركزي العام المقبل.

لهذا السبب ، من وجهة نظره ، بدأ الحاكم بيلي التحدث بجدية عن ضغوط الأسعار ، لمحاولة إدارة التوقعات ، والتضخم أقوى مما كان متوقعًا في البداية.

يقول مولهيرن: “هناك علاوة يجب مراقبتها بيقظة في هذا الوقت. آمل ألا تضطر إلى التصرف بالسرعة التي تشعر فيها بالاسترخاء من خلال توخي الحذر. أظن أنهم يحاولون إرسال رسالة.” “أقل أهمية” من مخاطرة.

يعتقد البعض حول طاولة صنع القرار حول أسعار الفائدة في غضون أسابيع قليلة أن زيادة هذا العام ستكون قاسية جدًا على الاقتصاد. ولكن ليس هناك شك بين الاقتصاديين في أن التضخم أثبت أنه أكثر اتساقًا من التوقعات الأولى ، أو أن المملكة المتحدة يجب أن تقطع شوطًا طويلاً في التعافي بعد الوباء.

وقال راث: “كما قال الحاكم ، هناك ‘ساحات صعبة’ أمامنا. يبدو لي أنه لا يمكن إنكاره”.