الرياض: بعد ما يقرب من عامين من رفع أسعار الفائدة، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية إلى نطاق يتراوح بين 4.75 و5 في المائة، ولكن ماذا يعني هذا بالنسبة للنظام البيئي للشركات الناشئة ورأس المال الاستثماري؟
تعتبر العلاقة بين بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والنظام البيئي العالمي للشركات الناشئة أكثر تعقيدًا إلى حد ما.
تؤثر قرارات واشنطن بشأن أسعار الفائدة بشكل كبير على توافر رأس المال وتكلفته، وهي عوامل مهمة للشركات الناشئة وشركات رأس المال الاستثماري.
أسعار الفائدة المنخفضة عمومًا تجعل الاقتراض أرخص وتشجع المزيد من الاستثمار في فئات الأصول الأكثر خطورة، بما في ذلك الشركات الناشئة.
وحذت البنوك المركزية في دول مجلس التعاون الخليجي حذوها في خفض أسعار الفائدة حيث تم ربط عملاتها بالدولار الأمريكي.
يشارك فيليب باهوشي، محلل بيانات المشاريع ومؤسس MAGNiTT، وجهة نظر دقيقة حول التأثير المحتمل لتخفيضات أسعار الفائدة على النظام البيئي العالمي والإقليمي للشركات الناشئة.
وفي مقابلة مع عرب نيوز، قال باهوشي إن الخفض لن يكون كبيرًا جدًا، بل هو اتجاه محتمل يمكن توقعه.
وقال باهوشي: “للإجابة عن تأثير الخفض على استثمار رأس المال الاستثماري، عليك أن تفهم سبب اتخاذ البنك المركزي هذا القرار”.
وأضاف: “في النهاية، كما قال جيروم باول (رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي)، فإن الهدف هو خفض التضخم أو إبقاءه ثابتًا مع إبقاء البطالة معتدلة إلى منخفضة في الولايات المتحدة”.
وقال المحلل “إننا نحاول تجنب الركود و/أو الركود في الولايات المتحدة والأمور صحية، لذا فإن خفض أسعار الفائدة سيساعد في تحفيز الدخل المتاح والاستهلاك الشعبي”.
وهذا يقلل من تكلفة رأس المال، والمعروف أيضًا بتكلفة الاقتراض، مما يجعل رأس المال الاستثماري استثمارًا أكثر جاذبية.
من ناحية أخرى، عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة، يتعين على المستثمرين أن يتجهوا إلى الاحتفاظ بأموالهم في البنك أو الاستثمار في خيارات أقل خطورة مثل العقارات.
إذا حصل المستثمر على 6% من حساب التوفير ويعرف أن أمواله آمنة، فلن يكون هناك حافز كبير لقبول عدم اليقين بشأن الاستثمار في شركة ناشئة، دون معرفة ما إذا كان سيحصل على أمواله أو متى.
ومن ناحية الإقراض، فإن أسعار الفائدة المنخفضة تجعل الاقتراض في متناول الشركات الناشئة.
وسوف يقدر رجال الأعمال الذين يركزون بشكل أكبر على تعظيم كل دولار قدرتهم على الاقتراض بتكلفة منخفضة، وهو ما يمكنهم من تخصيص المزيد من الموارد لتنمية أعمالهم بدلا من تكاليف الفائدة المرتفعة.
ورغم أن تراجع تمويل رأس المال الاستثماري في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا خلال العامين الماضيين لا يرجع فقط إلى ارتفاع أسعار الفائدة، إلا أن باهوشي أشار في تقارير سابقة.
محلل بيانات المشاريع ومؤسس MAGNiTT، فيليب باهوشي. متاح
وشهدت منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا انخفاضا بنسبة 34% على أساس سنوي في التمويل في النصف الأول من العام مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.
وفي عام 2023، انخفضت استثمارات رأس المال الاستثماري بنسبة 23 بالمائة على أساس سنوي.
أسعار الفائدة ورأس المال الاستثماري
وأوضح باهوشي أن التخفيض الأخير للبنك المركزي لن يؤثر على الفور على استثمارات رأس المال الاستثماري، ولكن تأثير التخفيضات المستمرة في أسعار الفائدة سيؤثر.
وقال باهوشي: “نتوقع أن يؤدي ذلك إلى انخفاض تكلفة رأس المال بالنسبة للمستثمرين المتأخرين، وسيكون الناس أكثر رغبة في الاستثمار في فئات الأصول الأخرى حيث تصبح الودائع الثابتة أكثر جاذبية، وبالتالي، ستتجه المزيد من الاستثمارات بشكل عام إلى المشاريع”.
أعتقد أن التأثير الفوري سيكون أقل إلى حد ما. ومع ذلك، إذا واصلنا رؤية تخفيضات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة حتى عام 2025، فسيؤدي ذلك إلى تحفيز استثمارات رأس المال الاستثماري على مستوى العالم وإعادة شهية المستثمرين لرأس المال الاستثماري في المنطقة. لكن ذلك لن يؤثر على الربع الرابع وسيؤثر بشكل إيجابي على عام 2025».
مرددًا توقعات باهوشي، يشعر توشار سينغفي، نائب الرئيس التنفيذي ورئيس الاستثمارات في شركة رأس المال الاستثماري Crescent Enterprises، بإيجابية إلى حد ما بشأن إجراء المزيد من التخفيضات.
وفي حديثه إلى عرب نيوز، قال سينغفي: “إن خفض سعر الفائدة الفيدرالي يحدد الاتجاه لسلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة خلال الأرباع القليلة المقبلة – والتي ستؤدي عمومًا إلى زيادة السيولة، وستستفيد فئة الأصول الاستثمارية أيضًا من ارتفاع السيولة. ”
توقعات قصيرة المدى
وأشار باهوشي إلى أن هناك بالفعل علامات على النمو في مجال رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة في النصف الأول من هذا العام، وهو ما سينعكس على الأرجح في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا.
وقال: “في الولايات المتحدة، كررنا في تقرير النصف الأول أننا نعتقد أننا وصلنا إلى نقطة انعطاف وأننا شهدنا للمرة الأولى ربعين متتاليين من النمو في عمليات نشر رأس المال الاستثماري”.
وأضاف: “أتوقع أن يستمر الربع الثالث في الارتفاع على المستوى العالمي وداخل المنطقة، وهو ما تظهره الاتجاهات وسيدعم هذا التخفيض في أسعار الفائدة ارتفاع الربع الرابع عالميًا مقارنة بالربع الثالث”.
ويجدد الباهوشي توقعاته بأن تكون الزيادة “متواضعة” ولن تصل إلى مستويات 2021-2022.
عندما يتعلق الأمر باستراتيجيات الشركات الناشئة، قال سينغفي إن خفض سعر الفائدة لن يؤثر على التقييمات أو استراتيجيات التمويل.
وأضاف: “يجب على الشركات الناشئة أن تستمر في الحفاظ على كفاءة رأس المال قدر الإمكان والتركيز على النمو والربحية – وينبغي هيكلة استراتيجيات التمويل الخاصة بها حول ذلك”.
غالبًا ما يحتفظ أصحاب رأس المال الاستثماري بخطة عملهم. وقال سينغفي إن خفض سعر الفائدة لن يغير على الفور مجالات التركيز الخاصة برأس المال الاستثماري في المنطقة.
وأضاف: “ستواصل شركات رأس المال الاستثماري ملاحقة الشركات الناشئة التي تستفيد من التكنولوجيا لإنشاء أعمال تحويلية ضمن القطاعات ذات النمو المرتفع وبناء أعمال مبتكرة ومستدامة”.
باهوشي يشعر بنفس الطريقة. وقال “لا أعتقد أن التغيير في أسعار الفائدة سيؤثر على التغيرات القطاعية”.
وشدد على أنه لا يزال هناك قلق كبير في النظام البيئي للشركات الناشئة في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا.
“إن التحدي الأكبر الذي يواجه المنطقة هو الخروج والسيولة والعائد على الاستثمارات بالنسبة للمستثمرين، مما يعني أنهم أظهروا نجاح استراتيجيتهم الاستثمارية ودفعوا أموالهم لشركاتهم المحدودة (الشركاء المحدودين)، مما يزيد من الرغبة في المخاطرة لجمع أموال جديدة. انتقل إلى أقل وقال باهوشي: “القطاعات التقليدية”.
ويضيف سينغفي أن زيادة السيولة ستؤدي بالتأكيد إلى زيادة التدفقات الخارجة في المنطقة بسبب تخفيضات أسعار الفائدة التي يتم تطبيقها على مراحل مع مرور الوقت.
“مع اكتساب الاكتتابات العامة الأولية في مجال التكنولوجيا (العروض العامة الأولية) زخمًا بسبب زيادة نشاط الاندماج والاستحواذ (عمليات الدمج والاستحواذ) وارتفاع السيولة، سيكون لتخفيضات أسعار الفائدة تأثير إيجابي بمرور الوقت على استراتيجيات الخروج للشركات المدعومة برأس المال الاستثماري.” وأضاف.
توشار سينغفي، نائب الرئيس التنفيذي ورئيس قسم الاستثمارات في شركة الهلال للمشاريع، وهي شركة لرأس المال الاستثماري. متاح
التأثير الجغرافي
وردا على سؤال عما إذا كان نمو الاستثمار المتوقع سيكون في جميع أنحاء منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، قال الباهوشي إن آثار خفض أسعار الفائدة يمكن أن تكون مشتتة إقليميا بدلا من أن تتركز في الأسواق الرئيسية مثل المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة.
وقال الباهوشي: “عندما تنظر إلى الكيانات السيادية، سواء كانت المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة وقطر، فمن المثير للاهتمام للغاية تتبع كيفية تأثير أسعار الفائدة على أسعار النفط أو الأصول الطبيعية التي تفيد الكيانات السيادية”.
وتساءل عما إذا كان ذلك “سيؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط بسبب زيادة الاستهلاك، أم أنه سيؤدي إلى مزيد من التخفيضات في أسعار النفط، التي كانت محركا رئيسيا للاستثمار والنمو الأوسع في الاقتصاد ورأس المال الاستثماري”.
وأضاف الباهوشي: “لا أعتقد أنه ينبغي أن يكون هناك زخم جغرافي في تلك المنطقة. في الواقع، حققت العديد من الاقتصادات مثل الإمارات العربية المتحدة والمملكة العربية السعودية أداءً جيدًا نتيجة لتركيز الحكومة وقدرتها على نشر رأس المال في غياب مناطق جغرافية أخرى.
وقال إنه على الرغم من أن خفض أسعار الفائدة سيكون مفيدا، إلا أن السؤال يبقى كيف سيؤثر على أسعار النفط والموارد الطبيعية.
بداية متأخرة، استعدوا
وفي النصف الأول من العام، كانت الاستثمارات في المراحل المبكرة هي محور التركيز الأساسي، حيث تدفق ما يقرب من 75 في المائة من الصفقات في هذا الاتجاه.
وأوضح باهوشي أن هذا الاتجاه سيبدأ في الانعكاس خلال الـ 12 شهرا المقبلة إذا استمرت أسعار الفائدة في الانخفاض.
“ومع ذلك، لا أعتقد أن هذا التخفيض المحدد في أسعار الفائدة سيؤدي إلى ذلك، ولكن إذا واصلنا رؤية تخفيضات في أسعار الفائدة حتى نهاية العام وحتى النصف الأول من عام 2025، في حين أن الفترة الأولية جيدة، فسنرى العائد على ما بعد 2025”. وقال إن مرحلة الاستثمار في مرحلة الاستثمار تستمر في النمو.